春秋历史社时评|活久见!石油倒贴,不要钱?

Modified on: Wed, 22 Apr 2020 00:00:00 +0800



NYMEX WTI 5月 4月21日原油期货结算价收报-37.63美元/桶,历史上首次收于负值

01



加油还是要给钱的




期货价格而非现货价格

不是说油价负数,出去加油还是要付钱的

(4月21日油价时15美元/桶)




02

什么是期货合约

期货合约是买方同意在一段指定时间之后按特定价格接收某种资产,卖方同意在一段指定时间之后按特定价格交付某种资产的协议。


双方同意将来交易时使用的价格称为期货价格。双方将来必须进行交易的指定日期称为结算日或交割日。





简而言之,

期货合约卖的不是商品,其实是信心,

你看涨,因此你肯定会做多期货合约,如果你看跌,那么你就应该做空期货合约。





03

昨天-37美元

买入原油5月合约,

不仅不花钱,

而且倒赚31美金?



理论上是这样,但是问题在于,如果用-37美元买入5月原油期货合约,但是自己并没有把石油运走且储存的能力,那么你只能被强制平仓,赚不到钱。




因此,如果只有那些实力雄厚,能交割现货的大佬才能赚到这笔钱,假如说你现在手上恰好有这么一艘空着的邮轮,那么你发大财了。不仅不花一分钱可以拿到200万桶石油,而且 凭空赚了7400万美元。


总而言之,价格之所以会跌为负数,其直接原因就是手握期货合约的人并没有运输和储存石油的能力。





当前影响油价的最主要因素不是生产成本,而是库存,特别是在内陆产油区。疫情引发了基础设施和交通物流不畅等问题,原油很难外输或储存。纯粹为了经济性而关井停产是有风险的,所以要接着生产。如果储罐库容不够或者存储成本过高,生产商宁愿接受负油价,不得不赔钱让买家拉走。




此外,出现负油价的原因是库容紧张致使油价陷入资本逼仓狂潮。由于目前美国大部分地区仍受到新冠肺炎影响而处于封锁状态,唯一潜在的原油买家是炼油厂或航空公司这样需要实际交货的实体,但在此前数周终端需求的持续疲软状况后,这些大型实体企业的闲置储存空间处于十分紧缺的状况中,因此缺乏进一步购入石油现货的意向。


而在封锁的背景下,市场石油储存空间在经历前期数周的持续累库后也已逐渐接近极限,这就导致目前美国境内部分市场出现了近似于"将原油自产地运送到炼油厂或存储地区的运输成本已经超过了石油本身商业价值"的特殊情景。


因此,在WTI即期5月合约面临即将于21日收盘后交割,但存在大量未平仓持仓量的情况下,在4月20日的交易中,该合约彻底陷入了空头逼仓的狂欢行情。





04


为什么储存能力不够?


在5月合约到期前有一系列消息冲击了市场,包括国际能源署(IEA)上周预计,今年全球石油需求会较去年减少930万桶/日,4月的需求将同比减少2900万桶/日,降至1995年以来低谷。美国能源信息署(EIA)上周又公布,上上周美国原油库存环比增加1900多万桶,连续两周创纪录增长且连续12周增加。


这些数字意味着,贸易商很快就没有足够空间来储存原油了。对交易商来说,如果不平掉5月的多头合约,意味着将收到石油现货,而且只有几天时间告诉卖方如何收货。可这时已经不可能去找到储油空间。5月合约对纯虚拟交易的交易商来说已经成了烫手山芋。







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文案:丛洪钦

排版:管心



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